8月7日，科技創(chuàng)新債券（以下簡稱“科創(chuàng)債”）新規(guī)落地滿三個月。三個月來，系列舉措持續(xù)發(fā)力、成效漸顯?？苿?chuàng)債一級市場迎來發(fā)行規(guī)模的爆發(fā)式增長，發(fā)行主體結(jié)構(gòu)更加多元，市場效率節(jié)節(jié)攀升；二級市場流動性顯著改善，交易活躍度創(chuàng)下新高，投資者結(jié)構(gòu)愈發(fā)完善。與此同時，隨著市場機制不斷創(chuàng)新，正編織起一張多層次的支持網(wǎng)絡(luò)，讓科創(chuàng)債市場的整體活力與服務(wù)科技創(chuàng)新的能力實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。
受訪專家表示，一級市場大規(guī)模發(fā)行的債券為二級市場輸送了充裕的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而二級市場的活躍交易反哺一級市場，不僅提升了科創(chuàng)債的流動性與市場認(rèn)可度，更進(jìn)一步降低了發(fā)行成本。這種良性循環(huán)的形成，不僅加速推動科創(chuàng)債市場邁向成熟，更成為構(gòu)建與科技創(chuàng)新適配的科技金融體制的重要引擎，為科技與金融的深度融合注入持續(xù)動能。
一級市場擴容提速
今年5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科創(chuàng)債有關(guān)事宜的公告，從豐富科創(chuàng)債產(chǎn)品體系和完善科創(chuàng)債配套支持機制等方面，對支持科創(chuàng)債發(fā)行提出多項重要舉措。隨后，滬深北證券交易所和交易商協(xié)會跟進(jìn)發(fā)布細(xì)化舉措，共同形成支持科創(chuàng)債發(fā)行的“組合拳”。
相關(guān)舉措持續(xù)顯效，科創(chuàng)債一級市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展，發(fā)行規(guī)模和速度均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示（全文數(shù)據(jù)來源），5月7日以來截至目前，全市場已累計發(fā)行683只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模為8715.19億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模同比分別增長116.83%和180.58%。
在發(fā)行規(guī)模快速擴容的同時，發(fā)行主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化拓展態(tài)勢。一方面，商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等各類金融機構(gòu)積極“入場”，成為科創(chuàng)債發(fā)行的重要力量；另一方面，發(fā)行主體信用評級呈現(xiàn)合理下沉趨勢，更多中等信用水平的科創(chuàng)企業(yè)獲得融資機會，市場包容性顯著增強，形成了多層次、廣覆蓋的發(fā)行格局。
以商業(yè)銀行為例，數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有30家銀行機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，合計規(guī)模達(dá)2303億元。從信用評級來看，這些銀行機構(gòu)中既有AAA級的頭部銀行，也有AA+級的中小銀行，進(jìn)一步印證了科創(chuàng)債發(fā)行主體在信用層級上的多元化特征，也體現(xiàn)了市場對不同資質(zhì)銀行參與科創(chuàng)債發(fā)行的認(rèn)可與接納。
東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對《證券日報》記者表示，在發(fā)行主體上，新規(guī)明確金融機構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機構(gòu)三類機構(gòu)可發(fā)行，交易所市場新增商業(yè)銀行等金融機構(gòu)及股權(quán)投資機構(gòu)，拓寬銀行間市場科技型企業(yè)范圍，鼓勵更多不同階段科技企業(yè)參與；在條款設(shè)計上，允許靈活選擇發(fā)行方式及創(chuàng)新含權(quán)結(jié)構(gòu)等條款，鼓勵長期限債券發(fā)行；在配套機制上，融資端優(yōu)化流程提升效率，投資端豐富交易機制并引導(dǎo)資金入市，建立專項承銷評價和做市機制；在風(fēng)險分擔(dān)上，鼓勵開展信用保護(hù)等業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)風(fēng)險分擔(dān)工具；在信用評級上，推動設(shè)計適配科創(chuàng)主體特點的專門評級方法，一系列舉措都在助力科創(chuàng)債發(fā)行擴容。
二級市場交投活躍
在新規(guī)賦能下，科創(chuàng)債二級市場同樣煥發(fā)出強勁活力。數(shù)據(jù)顯示，5月份至7月份，科創(chuàng)債成交額分別為2040.96億元、1245.71億元和1519.60億元，同比分別增長214.92%、116.10%和94.00%，交易活躍度持續(xù)處于高位。
在景順長城基金管理有限公司基金經(jīng)理陳健賓看來，科創(chuàng)債投資正當(dāng)其時。一方面，在適度寬松的貨幣政策下，今年上半年LPR與存款利率先后調(diào)降，保險預(yù)定利率調(diào)降預(yù)計也將很快到來。無論是看資產(chǎn)比價關(guān)系還是金融機構(gòu)負(fù)債成本，信用債的性價比均進(jìn)一步凸顯。另一方面，在監(jiān)管層積極的政策導(dǎo)向下，關(guān)注和參與科創(chuàng)債的機構(gòu)與資金有望持續(xù)提升，隨著增量資金的持續(xù)流入，科創(chuàng)債產(chǎn)品的換手率與流動性或?qū)⒊掷m(xù)提升，科創(chuàng)債流動性溢價有望壓縮，對提高科創(chuàng)債的品種價值也有明顯幫助。
值得一提的是，7月2日，首批10只科創(chuàng)債ETF正式獲批。作為指數(shù)化投資工具，其通過對分散的科創(chuàng)債資產(chǎn)進(jìn)行集中配置，不僅為投資者提供了便捷參與科創(chuàng)企業(yè)債券投資的標(biāo)準(zhǔn)化路徑，更借助規(guī)模效應(yīng)優(yōu)化了市場流動性管理，在完善科創(chuàng)債市場產(chǎn)品生態(tài)的同時，進(jìn)一步提升了二級市場的整體流動性，為市場活躍度的持續(xù)提升注入新動能。
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上述10只科創(chuàng)債ETF的規(guī)模合計為1107.55億元，這一可觀的規(guī)模體量，不僅體現(xiàn)了市場對科創(chuàng)債ETF的認(rèn)可與青睞，更強化了其在優(yōu)化流動性、完善產(chǎn)品生態(tài)方面的實際效能。作為連接發(fā)行與投資的關(guān)鍵紐帶，二級市場的流動性改善與交易活躍度提升，不僅為一級市場的持續(xù)擴容提供了堅實支撐，更在推動科創(chuàng)債市場形成良性循環(huán)中扮演著重要角色。
富國基金表示，科創(chuàng)債ETF的交易機制允許各類投資者在二級市場進(jìn)行實時交易，后續(xù)配合質(zhì)押等機制，能夠吸引更多投資者參與科創(chuàng)債市場，從而提升科創(chuàng)債市場流動性，增強債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
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